民生证券：获得数字政通买入评级

2022-04-08民生证券股份母日本公司吕伟,郭新宇对进制政通(300075)进行研究并发布了研究调查报告《21年净资产周报Company22年一季报标题点评：一季度净资产借助于创纪录，举措裂解下高成长性可期》，本调查报告对进制政通说明了买入下调，当前所股价为20.11元。

进制政通(300075)

日本公司2022年4月底7日发布2021年净资产周报和2022年一季度净资产标题，2021年借助于归母业绩2.07亿元，工业产值增长30%；2022年一季度借助于归母业绩3,500万元-4,000万元，比21年值得一提的是增长32%-50%。

2021年收入率简化带来净资产高增，2022Q1净资产保持高速增长。1）2021年：日本公司积极开拓零售商，同时持续简化业务构件，软件系统性业务九成比降低，根据日本公司净资产周报算出，日本公司2021年净利率14%，较2020年降低有约3个往年。2021年日本公司歇业收入、收入总额、归母业绩工业产值增速均超30%。2）2022Q1：日本公司归母业绩增速区间为32-50%，扣非归母业绩增速区间为31-50%。日本公司在数位化产业、产业数位化、进制治水、信息原素资源应用等科技领域的订单借助于了快速增长，进制在经济上系统性业务已经成为日本公司拓展的重要引擎。同时，根据公告，日本公司本年将往年上半年发放的部分绩效奖金提前所至第一季度发放，扣除绩效奖金的直接影响，2022Q1归母业绩的工业产值增幅有约为60%—80%。

进制在经济上拓展现阶段，举措裂解下“一网掌理”、信息化治水等基础设施利好日本公司。1）举措裂解下“一网掌理”等基础设施大环境可期。2022年3月底28日，住建部发布《关于全面加快基础设施的城市运转管理者服务该平台的通知》，提出“2023下半年前所，所有省、自治区建成省级的城市运管服该平台，地级以上的城市必需建成的城市运管服该平台。2025下半年前所，的城市运转管理者“一网掌理”经济制度机制必需完善，的城市运转成本和后果防控技能明显增强，的城市科学化精细化智能化治水水平不断降低”。“一网掌理”、“网格化管理者”等再一成为进制在经济上基础设施重点，日本公司在大型企业内有感于多年，兼具领先地位，再一充分受益于举措后退。2）好爸爸“信息治水”，L4智能网格车长期大环境可期。日本公司L4智能网格车加载各种信息处理电子系统，在多个情节收集信息，通过边缘算出技能借助于系统性信息的算出，并将结果传输数据给国家安全局，在降低的城市信息治水成本方面兼具商业价值。系统性业务的推广也再一带来日本公司商业模式的转变，兼具SaaS转型商业价值，同时助力人力成本不断简化。

投资促请：在进制在经济上基础设施大趋势下，日本公司作为智慧的城市领军企业，再一受益于“一网掌理”、“网格化管理者”等基础设施的后退；同时日本公司好爸爸“L4无人驾驶+运营”，降低的城市信息治水技能，并逐步推动自身商业模式转变。预计日本公司2021-2023年EPS为0.42/0.57/0.72元，近似于PE为48X、35X、28X。考虑到日本公司在智慧的城市科技领域的零售商地位，所选智慧的城市科技领域科大讯飞(002230)、万达信息(300168)作为可比日本公司，系统性可比日本公司2022年平均PE为42X。考虑到日本公司在“一网掌理”等科技领域的优势以及在L4智能网格车科技领域的长期大环境，维持“推荐”下调。

后果提示：新技术后退不及预期，SARS直接影响发挥作用不确定性；大型企业竞争缓和。

证券之五星信息中心根据近三年发布的研报信息算出，光大证券(601788)万义麟所长团队对该股研究十分有系统，近三年得出准确度均值高达83.4%，其得出2021大奖归属业绩为收益3.11亿，根据期末换算的得出PE为27.53。

最新收益得出明细如下：

该股最近90天内共有1家机构说明了下调，买入下调1家。证券之五星收购价研究工具标示出，进制政通（300075）好日本公司下调为3五星，好价格下调为2五星，收购价综合下调为2.5五星。(下调范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

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