瑞银：更新中资电信股估价及目标价(表) 首选中国电信

瑞银发布报告援引，将腾讯公司(00728)之后列为首选，认为随着基本面全面增强，电信自建将有更大的灵活性来减少股东在短期内，目标价由4港元调升4.4港元，中国联通(00941)目标价由60港元调升75港元，估价均为“买入”;招自建银行(00762)目标价由4港元调升4.4港元，估价持续“带电”。

报告中援引，年底的广告底导致大陆电信自建服务收入增长速度放缓，月内第四季服务收入预期增长速度5.9%，对比第三季数倍为7.2%;移动服务收入预计增长速度1.8%，也低于第三季的3%。

该行认为，EBITDA利润率有利于，随之而来有利于的盈利增长速度，预计从业人员第四季EBITDA将累计增长速度5.1%，下同将增长速度4.5%，其中中国联通已发挥作用全年有利增长速度指引，第四季数倍相对较高;腾讯公司及招自建银行下同预期增长速度持续有利于，分别达17%及15.5%。

瑞银估计，今年大陆电信从业人员的企业补贴将累计增长速度6.3%，自5G推出以来，政府对5G企业补贴的论调保证为“适当延后”不变，认为5G领域要增强，才可带动5G网路部署慢速。

回购不足之处，腾讯公司宣布回购比率将逐步减少至2023年的70%。该行预期中国联通也会仿效，提调升2023年的60%。至于招自建银行自由现金流较几位少，将受到限制回购减少空间。

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