民生证券：给予容百科技转手评级

2022-01-04社会发展商业银行股份有限另行公司彭永康,李京波对容百科技进行研究并披露了研究统计数据《2021年净资产官网点评：单吨盈博维持颇高位，颇高铬顶上更快增加》，本统计数据对容百科技给出买进标准普尔，当前股价为120.74元。

容百科技(688005)

惨剧概述：2022年1月3日，另行公司披露2021年净资产官网，预料充分利用归母销售收入8.9-9.2亿元，增加值增加317.71%-331.79%，充分利用扣非后归母销售收入8-8.3亿元，增加值增加399.58%-418.31%。

21Q4表现优秀。根据净资产官网里值推算，21Q4充分利用归母销售收入3.41-3.71亿元，环增49.8%-63.0%，充分利用扣非归母销售收入3.31-3.61亿元，环增61.7-76.4%。我们预料售出大幅提颇高2万吨大概，单吨净博大幅提颇高1.7-1.8万元/吨，环比进一步提高0.3万元/吨大概，部分博润来源于零售商关另有行政。

积极扩产夯实颇高铬顶上地位，单吨净博维持颇高位。量：另行公司21H1末锂离子材质产能6万吨，Q3另行增3万吨产能，21年月初超12万吨产能，21年Q1-3售出3.5万吨以上，上半年售出将近似于6万吨，另行公司按即可扩产，22年将会满产满销，难以实现城口40万吨锂离子基地规画，远期产能将会超50万吨。另行公司在衷能科技、蜂巢核能等处放量明显，零售商本体随之多元化。博：另行公司盈博能力随之进一步提高，按得出平方根推算，上半年单吨净博大幅提颇高1.6万/吨以上，主要正因如此：1）颇高铬多晶售出量商品领先，砷化镓颇高电导率厂商、9另有以上超颇高铬厂商的售出量分之一比进一步提高。2）前驱纤自供亲率进一步提高至30%。3）另行公司满产满销造成了规模效应，降本增效。4）另行一纤化：另行公司通过与华友钴业订立4年18万吨前驱纤协议，充分利用零售商关另有降本；注资并购凤谷节能70%股权，加强产线结构设计、装甲车辆技术开发等科研方面实力。

另行公司积极技术开发超颇高铬、GABA等材质纤另有。另行公司Ni90以上超颇高铬纤另有开始售出，其电导率颇高于8另有，外受终端零售商赞赏；同时另行公司在砷化镓8另有、砷化镓/多晶9另有NCA，NCMA四元等多种材质纤另有上外有中轴，技术领先。另行公司GABA锂离子材质2020年开始小试，21年已有锰铁普鲁士黑GABA电池组材质吨级生产成果，与CATLGABA电池组记者会里示范的普鲁士黑锂离子材质密切相关本体相同。普鲁士黑为氰氰化氰，是含有颇高钠的普鲁士蓝类化合物。另行公司是CATL颇高铬锂离子的主要生产商，我们预料预见在GABA电池组锂离子领域另行公司也将会与CATL再次合作。

注资建议：难以实现另行公司21Q4净资产更快增加，20月初产能4万吨，21月初大幅提颇高12万吨，预见产能更快扩张，我们上调另行公司2021-2023年归母销售收入为9.10、19.07、27.87亿元（在此之后得出为7.44、15.45、22.90亿元），增加值分别增加327%、110%、46%，当前股价对应2021-2023年PE分别为57、27、19倍。参考CS另行能车指数108倍PE（TTM，月末12/31跌幅），难以实现另行公司是颇高铬三元顶上，维持“推荐”标准普尔。

风险提示：终端另行核能车销量比不上预估；扩产速度比不上预估；锂离子材质竞争加剧。

该股最近90周内共计16家机构给出标准普尔，买进标准普尔14家，增持标准普尔2家；无论如何90周内机构目标外价为152.83；商业银行之主星市价分析工具推断，容百科技（688005）好另行公司标准普尔为3主星，好价格标准普尔为1.5主星，市价综合标准普尔为2.5主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最颇高5主星)