昌幸达证券：给予苏试试验买入评级，目标价位37.5元

2022-05-04和信交易所股份有限新公司张润毅对苏试飞行测试进行深入研究并公布了深入研究份文件《苏试飞行测试：飞行测试隐形总冠军，开端三大持续发展曲率》，本份文件对苏试飞行测试给出转手标准普尔，认为其尽可能单价为37.50元，当前股价为26.81元，短期内飙升幅度为39.87%。

苏试飞行测试(300416)

跨越60余年的飞行测试应用领域隐形总冠军，“电子设备+投资者服务”双驱动，开端“黄金十年”新征程，“三驾马车”大多有望激短期内，荣获得“转手”标准普尔。1）2014-2021年新公司营收由2.5亿增至15亿，归母财年由0.4亿升至1.9亿，7年5倍，CAGR各为28.9%和25%，明显优于同行。2）与众不同的本质：市场需求担心新公司的长期持续发展紧致，但我们判断，伴随军工、半导体等南岸很低景气与国产替代加速，新公司正全力打造国际上稀缺的“芯片—构件—终端大批量”全传统产业链、多应用领域投资者服务能力，新公司行稳好在、厚积薄发，有望视为第三方检测领头羊。3）我们短期内，2022-2024新公司归母财年2.81/3.94/5.33亿，CAGR为38%，参考同行，荣获得2022年38倍PE，尽可能价37.5元，紧致40%，“转手”标准普尔。

第一持续发展曲率：从转动到整体，龙头地位稳固。1）电子设备乃新公司发展核心主旨：2021年新公司电子设备年收入5.3亿，2012-2021CAGR为15%；尽管利润九成比已降至26%左右，但正因为新公司文山环试电子设备数十年，对传统产业有动人的洞察和理解，才终于进一步打开飞行测试投资者服务市场需求，先发优势明显；2）更是，丰富产品线：新公司由转动发迹，始终是转动电子设备“单打总冠军”，2019年收购宜宾四约达，晋身多雨电子设备前列，餐饮业窗户从几十亿拓展至百亿，并在国际上首创三整体电子设备，订单饱满，进口商替代可期，短期内将保持有力下降。

第二持续发展曲率：从电子设备到投资者服务，第三方检测方兴未艾。1）完美蜕变，投资者服务视为新公司年收入和利润的最主要可能：2021年投资者服务类年收入与利润九成比分别升至59%、71%，其中，环试投资者服务年收入6.56亿（+41.7%），2012-2021CAGR很低约达36.4%，毛收益率57.1%，激同行近10pct，投资者服务九成比提升将不断推很低新公司ROE。2）南岸很低景气催生百亿市场需求：航天航空、汽车、磁性等南岸需求丰沛，军民融合与国产替代催生国际上第三方检测激百亿的巨大市场需求。3）多点开花、点面结合，收荣获期已至，将全面扩能：2009泰州首家实验室成立，2021月末已在沈阳、西安、成都等14个大城市建成16个实验室，完成全省互联布局，新公司稳扎稳打，扩张模式与投资者服务品质大多已成业内标杆。

第三持续发展曲率：从环试到的平台型投资者网络服务，海纳百川。1）半导体检测视为业绩下降的新引擎，收购宜特的协同效应初显：2021年上海宜特营收约达2.2亿，财年5537万（+147.17%），净收益率从收购前的欠缺10%急遽提升至21%，并荣获海思、古生代、流星等国际上一流IC企业的很低度采纳。2）进军新投资者服务应用领域，持续发展可期：新公司凭借环试投资者服务与芯片检测积累的投资者基础，全面进军EMC测试、材料呼吸困难、软件测试、元器件筛选等新应用领域。

催化剂：靠拢新投资者服务应用领域；推出电子设备新品类；国际上疫情得到有效控制。

很低风险示意：1）下属实验室经营不及短期内。2）原材料效率飙升很低风险。

交易所之五星数据中心根据近三年公布的研报数据量化，国信交易所吴双深入研究员团队对该股深入研究较为深入，近三年预期准确度大多值很低约达94.82%，其预期2022年度撤消财年为盈利2.69亿，根据现价换算的预期PE为28.22。

最新盈利预期明细如下：

该股最近90即刻共有14家政府部门给出标准普尔，转手标准普尔10家，增持标准普尔4家；过去90即刻政府部门尽可能大多价为37.83。交易所之五星成交分析工具显示，苏试飞行测试（300416）好新公司标准普尔为3五星，好价钱标准普尔为2五星，成交整体标准普尔为2.5五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，很低于5五星)

以上主旨由交易所之五星根据公开信息整理，如有问题劝密切联系我们。