终结 “宁王”， LG 新能源距离上位刚好 “一场梦”？

一、英国公司治国：LG 新塑料大股东历史背景格外复杂，福清早期格外纯粹

英国公司治国和负责管理听出去还算虚无缥缈，但却是咖啡店行业的信念，对行业竞争力、运营效率的制约是隐形而重大的。

LG 新塑料（LG Energy Solution，373220.KS）所属 LG 有机化学（051910.KS），LG 有机化学又原为 LG 财团，LG 财团是北韩之首财团之一，北韩之首财团（三星、传统意义、LG、SK）垄断了北韩大部分经济领域。

LG 新塑料是 LG 有机化学的主力部队经营范围，但对 LG 财团而言却并非举足轻重的经营范围。LG 财团的经营范围涉及电子、有机化学、通讯系统等领域，其里有机化学岩石圈又涉及石油化工、尖端塑料、生命科学，因此动力电源是 LG 财团经营范围分支里的分支。从 2020 年营业收入ACP来看，LG 新塑料的营业收入在 LG 财团里的占多数比仅 7%。

数据集缺少：LG 有机化学英国公司该网站，芙蓉龙虾投研编订

数据集缺少：LG 有机化学英国公司该网站，芙蓉龙虾投研编订

依附于 LG 财团，LG 新塑料在定购出底蕴、能源编订等上都具有相当多的绝对优势，但负评不断的北韩财团究竟亦会制约动力电源经营范围的长远工程建设工程和不稳定的其发展、动力电源经营范围的其发展究竟亦会动了其他主管的芝士等，这些都是 LG 新塑料在英国公司治国上都存在的假定。因此盘根错节的财团关连和历史背景可能亦会带入 LG 新塑料的垫脚石，也可能亦会带入 LG 新塑料其发展的桎梏。

亦然福清早期，电源经营范围是实控人身价的主要缺少、英国公司治国非常纯粹，作为华南地区民营行业，五年星期带入世界各地动力电源一哥，行业生存战斗能力已经得到了证明。

二、本土电源厂消费市场需求量拓展格外自由派，福清忽视本土，LG 消费市场需求量在结构上设计世界各地化

里短期经度，动力电源仍是 “消费市场需求量为王” 的一对一。

LG 新塑料母公司公开再版，为的就是消费市场需求量拓展。招股概要里，英国公司截至 2021 年三季度后期的电源消费市场需求量是 155GWh，工程建设工程 2023 年消费市场需求量扩大至 300GWh、2025 年到 430GWh。

欧洲和华南地区：这两项的消费市场需求量要地，但从愿景五年的消费市场需求量拓展不算积极。这两项欧洲和华南地区的消费市场需求量合计占多数比较极低到 85%，可以看出英国公司对欧洲和华南地区消费市场的重视。不过 2025 年的消费市场需求量在结构上里，欧洲和华南地区的消费市场需求量占多数比都在减少，原则上减少至 25% 左右。

英国：2025 年成第一大消费市场需求量地，但消费市场需求量拓展以合资公司厂都是以。英国公司这两项在英国的消费市场需求量很少，仅 5GWh，不过从愿景 5 年将增加 140GW，其里合资公司消费市场需求量增加 120GW。合资公司消费市场需求量的正确性忽视英国通用和 Stellantis 在车种领域的毕竟。

北韩：本国消费市场不给力，消费市场需求量占多数比始终在 10% 左右。

泰国：贝氏建设工程新车间，合资公司厂，消费市场需求量工程建设工程 30GWh。

数据集缺少：招股概要，芙蓉龙虾投研编订

数据集缺少：LG 新塑料招股概要，芙蓉龙虾投研编订

比起福清早期最新定增筹措概要里的数据集，上半年 2021 年三季度后期，福清投身于定购产线的年消费市场需求量是 220-240GWh，而 2025 年以前英国公司电源消费市场需求量将超过 670GWh。同为华南地区电源行业的里科技航和国轩较极低科的消费市场需求量工程建设工程则非常自由派。

数据集缺少：各英国公司新闻稿，芙蓉龙虾投研编订

比起本土供应商，LG 新塑料的消费市场需求量工程建设工程不够自由派，但胜在消费市场需求量在结构上设计的世界各地化

在扩产曲率半径上，LG 新塑料和福清早期接近（2025 年是 2021 年的 3 倍），但年初性消费市场需求量仍不及福清早期，而国轩较极低科和里科技航等二三线供应商格外显自由派；

从消费市场需求量归属上来看，LG 新塑料另加消费市场需求量里有 150GW 原则上属于合资公司厂的消费市场需求量增加，而福清早期现在的消费市场需求量渐进主要来自自有车间，LG 新塑料自有消费市场需求量的拓展计划案非常极端；

福清早期的消费市场需求量工程建设工程仍集里在华南地区，LG 有机化学消费市场需求量在结构上设计非常世界各地化。福清早期现在多国车间工程建设工程仅瑞士普法尔茨车间（从愿景计划案建设工程 100GWh），波兰正在考察新址里，英国、墨西哥、加拿大等地究竟建厂以及何时有工程建设工程都还属于从未定状态。

消费市场需求量在结构上设计的差异揭示了客户服务差异和其经济效益。福清早期的其持续发展忽视的是本土车种消费市场弯道超车的巨轮，受惠华南地区曾入电源库存的白名单限制，从愿景的其发展瓶颈在于多国消费市场的推展（例如福清早期建议其在英国被制裁的传闻一度让福清早期丢出了不少股票）；而LG 新塑料在客户服务在结构上上非常原则上衡，多国消费市场市占多数率格外较极低，且随着世界各地车种消费市场的崛起，LG 新塑料的其经济效益格外大，这也是 LG 新塑料胜过福清早期带入世界各地第一的底气（LG 新塑料下文里称 “2021 年三季度后期；也下单总额 186 万亿韩元，相等于 1 万亿行业额，将刚刚大胜福清早期”）。

数据集缺少：SNE Research，华南地区动力电源联盟，芙蓉龙虾投研编订

三、全以开销，本质上是全以新兴产业，全以服务费，本质上是全以效率

芙蓉龙虾王在布满福清早期的时候提到，工业定购大多数的终局是一对一开销。福清早期的动力电源开销里 80% 来自原塑料，定购制造的两大要素是原塑料，意味着必须从原塑料入手去构建开销绝对优势，而两大考验的就是新兴产业的整合战斗能力。

首先行从利润率来看 LG 新塑料和福清早期的差异，LG 新塑料的获利情况明显弱于福清早期，不过值得注意的是 LG 新塑料的获利情况在边际起色。

数据集缺少：LG 下文、福清早期新闻稿、芙蓉龙虾投研编订

格外极低的毛利率揭示 LG 新塑料在开销上的上风，从河段原塑料的在结构上设计来看：

LG 有机化学在新兴产业的在结构上设计上注重充电塑料及河段能源名目，而福清早期河段原塑料的在结构上设计非常年初。LG 新塑料在结构上设计充电及河段能源名目，主要因为充电在整个电源开销里占多数比最较极低并且对电源不稳定的性制约最大，而河段能源名目比起之下具有稀缺性。福清早期不仅在结构上设计充电塑料和河段能源名目，还在负电塑料、电解液、铜箔、电源通讯系统设备等领域同步进行了全上都的在结构上设计（关于福清早期的新兴产业在结构上设计，可参阅芙蓉龙虾王关于福清早期的报告《》）。

LG 新塑料的原塑料定购重现明显的世界各地化定购的特点，福清早期定购主要在本土。原塑料定购的不同与消费市场需求量在结构上设计有关。LG 新塑料的消费市场需求量在结构上设计非常世界各地化，而福清早期的车间主要在本土，原塑料定购也在本土，这充分利用华南地区动力电源新兴产业的健全。

数据集缺少：LG 下文、新闻、芙蓉龙虾投研编订

数据集缺少：券商研报、芙蓉龙虾投研编订

格外较极低的出货及负责管理服务费率揭示 LG 在经营效率上的上风

出货及负责管理服务费率与数目效应有一定关连，LG 新塑料的出货及负责管理服务费重现逐年上升的态势，对于 to B 端的生意，15% 的出货及负责管理服务费率属于较较极低的高度。比起之下福清早期的出货及负责管理服务费维系在 10% 下述，且重现逐年减少的态势

数据集缺少：LG 下文、福清早期新闻稿、芙蓉龙虾投研编订

四、技术开发：聚焦大圆顶电源，早已分同分

LG 新塑料是 LG 财团下的动力电源经营范围主管，福清早期可称于数字电视锌电源行业龙头 ATL 的动力电源主管，都是有理念和技术开发传承的。

但从近三年的定购出投身于来看，福清早期非常注重定购出，绝对的定购出投身于和定购出服务费率都要极极低 LG 新塑料。

数据集缺少：LG 下文、英国公司新闻稿、芙蓉龙虾投研编订

以电源塑料划分来看，LG 新塑料长期尽力三元电源的大战略或多或少松动。2022 年 1 月底，LG 新塑料母公司前夕的释出亦会上，英国公司 CEO 称 “LG 新塑料将定购磷酸铁锌动力电源”，预期在 2022 年先行成一条磷酸铁锌电源试验定购线建设工程。

比起之下，福清早期因为尽力三元和磷酸铁锌两条路线并举其发展的大战略，其在磷酸铁锌电源上已经反超一定身位，带入了盖斯磷酸铁锌车型的大黑。

在这一轮磷酸铁锌电源渗透率提升的在结构上性变化里，LG 新塑料单条腿走路的两条路线可选择，让 LG 新塑料占上风。

动力电源按照填充方式的不同，分为菱形、软包和圆顶。由于盖斯在大圆顶电源上都的科技，4680 电源（直径约 46mm，较极低 80mm 的圆顶电源）带入这两项动力电源供应商的必争之地。

率先行推出 4680 电源的盖斯，属于量产交货的最前沿，英国加州的盖斯车间正在试定购 4680 电源，良率超过 90%，换装 4680 电源的较极低不稳定的性 Model Y 刚刚交货，其带起的大圆顶电源的在结构上性希望刚刚预感。

现在在大圆顶电源量产上，各电源厂早已一分为二同分：

LG 新塑料是盖斯 2170 圆顶电源的客户服务，4680 电源正在开发里，量产星期从未揭晓，只是计划案在梧仓厂开一条重新定购线定购；

福清早期是盖斯磷酸铁锌菱形电源的客户服务，4680 圆顶电源计划案被称为 “金箍棒” 计划案，也属于加快定购出阶段，量产星期从未揭晓；不过福清早期行业建设工程的一体化邻近地区定购计划案（CTC）于近日动工，CTC 和大圆顶是盖斯不时挂在嘴上的组合。

Panasonic或许是现在速度最快的，计划案于 2022 年上半年启动小投身于定购，顺利的话 2023 年可以大数目量产，与盖斯的需求量比较匹配；

亿纬锌能 2021 年底也达成协议在宜昌行业建设工程 20GWh 大圆顶电源定购线；

另外，无止尽 LG 有机化学和福清早期在电源塑料和填充上的差异以及在电源不稳定的性上断断续续的反超，对于动力电源领域的大到可能亦会革命胜利的技术开发进行改革，芙蓉龙虾王指出可以追捧，但无需更加担忧。因为全重新技术开发凌空，必须河段配套新兴产业的凌空、必须下游主机厂的认可，并非一朝一夕可以颠覆的。

不过作为动力电源供应商，充足的贷款和定购出投身于仍旧是离不开的。LG 新塑料在定购出投身于的金额和比率上，并无法展现出要大胜福清早期的巨轮，母公司公开再版上半年充沛贷款粮食供应，加大定购出、扩大消费市场需求量。

本篇先行，下述为芙蓉龙虾王对 LG 新塑料和福清早期对比经度的总结，LG 新塑料胜过福清早期最硬的底气在于其客户服务和消费市场需求量的世界各地化在结构上设计以及惊人的万亿行业额积压下单，但综合多个自由度来看，LG 新塑料想要胜过福清早期，还必须星期和适时。

数据集缺少：芙蓉龙虾投研编订

本文来自微信公众号“芙蓉龙虾投研(ID：haituntouyan)”，36氪经专利权释出。

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