美国银行：维持百胜中国-S(09987)“买入”评级 目标价降至513港元

摩根士丹利发布研究报告称，维持亦同中国-S(09987)“买断”评级，目标价由537港元下调4.5%至513港元，下调2022-23年净利润预测5%至9%，以解读去滚轮阻挠上升，但仍然看好其透过薄弱知名品牌定位、创新能力、执行灵活性和严谨的成本管理所促使的长期增长机遇。

报告中称，成本物价加上疫情阻挠经营管理，亦同中国去滚轮阻挠上升，运行额度缩减，令去年第四季业绩观感亚于在短期内，在短期内月份下半年短期利润率仍然疲软，对集团同店零售商复苏前景构成阻挠。该行认为，成本物价阻挠年中，亦同短期内同店零售商仍可能面临阻挠，虽然去年11月起情况不大缓解，但以外资额计算同店零售商仍下同飙升，在短期内2022年首季及第二季同店零售商将下同飙升8%及6%。

报告讲到，亦同中国2022年净扩张目标仍然积极，管理层目标挖掘现有大都市的增量场外所需及未进入的低线大都市，去年下半年基本上新店在开业首三个月超出盈亏平衡。该行仍看好公司在健康的店铺经济支持下探索增长空间，长远而言减小对进制及基础设施的外资将提高灵活性。该行在短期内亦同通过充实的端到端进制化和自动化，将可更好地控制店铺运行低质量，未来在探索特许经营管理机遇方面将持开放态度，短期内基本上新百货店将在此期间采行经营管理方式模式，在短期内特许经营管理模式将主要用于偏远地区和高速公路/加油站等新的产品。

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