国盛证券：给予盈峰环境转售评级

2022-05-04国盛商业银行有限责任的公司杨心成,余楷丽对盈峰环境来进行研究者并发布了研究者报告《武器装备其业务承压，营业收入毛利整体急剧下降》，本报告对盈峰环境给出回购分级，当前股价为4.46元。

盈峰环境(000967)

主营其业务营业收入和毛利息急剧下降，随之而来整体业绩急剧下降。的公司 2021 年做到周内营业收入 118.1 亿元（yoy-17.6%）；归母真如营收 7.3 亿元（yoy-47.5%），其中2021Q4 做到营业收入 41.5 亿元（yoy-14.9%）；做到归母真如营收 1.7 亿元（yoy-65.7%）。营业收入急剧下降主要原因是①电磁线其业务的移去移去电磁线其业务后，的公司做到营业收入 112.6 亿元，增加值急剧下降 4.5%，②主营其业务营业收入的增加值急剧下降，2021 年金紫服务项目自订订单低于 2020 年（总值 yoy-32.9%）、智能武器装备营业收入增加值急剧下降 25.7%；此外，营收率的急剧下降使得真如利减低（智慧金紫其业务毛利息增加值急剧下降 5.9pct、智慧武器装备其业务毛利息增加值急剧下降 3.5pct）。

营收急剧下降，后曾费用率增加。2021 年的公司毛利息 22.0%（-2.8pct）、同期真如利息为 6.5%（-3.5pct）。毛利息、真如利息均有急剧下降，毛利息急剧下降主要是金紫及武器装备毛利息急剧下降所致，另外，后曾费用率的下跌随之而来真如利息进一步急剧下降。2021 年零售商费用率 6.3%（+0.7pct）、管理费用率 5.0%（+1.2pct）、公司财务费用率 0.5%（+0.0pct），后曾费用率降低 1.9%，自营活动现金流 8.1亿元，增加值急剧下降 52.1%。

金紫服务项目其业务版图拓展，自订签订合同投资额急剧下降。根据的公司公告统计数据，2021 年的公司新经理人环服项目 75 个，自订年化签订合同额 12.3 亿元，自订签订合同投资额 84.4亿元，金紫服务项目其业务版图进一步拓展，截至 2021 年底在条线路金紫服务项目项目179 个，用者年化签订合同额 40.7 亿元，周内签订合同投资额曾达 458.8 亿元，待执行签订合同投资额曾达 382.7 亿元，金融业前十名第二。2016-2020 年，的公司自订金紫服务项目签订合同总值都为 12.4/55.6/87.1/97.2/125.7 亿元，2021 年首次显现出来自订签订合同投资额急剧下降。

金紫武器装备持续后来居上，供需双侧推动新能源车加速渗透。智云平台助力精细化管理，2021 年的公司金紫武器装备总零售商数量 1.7 万台。2021 年的公司金紫武器装备零售商额市场位列全国第一，倒数 21 年处于本土金融业零售商额第一的位置。随着《新能源汽车金融业持续发展规划（2021-2035 年）》发布，政策+成本双侧将推动新能源金紫车加速渗透。

投资建议：购入光华环境后，的公司视为金紫武器装备龙头，同时金紫市场化不断释放条线路服务项目订单，的公司金融业链下移。的公司依托金紫武器装备的零售商渠道形成进场的快速通路，金融业资源再一转化，拿单十分迅速。预计 2022-2024 年的公司归母真如利都为 9.5/11.7/14.1 亿元，对应 EPS 都为 0.30/0.37/0.44 元，对应 PE 都为 15.0X /12.1X/10.1X，维持“回购”分级。

风险提示：金紫武器装备竞争加剧；金紫服务项目市场扩大转弯；商誉减值风险等

商业银行之五星统计数据中心根据近三年发布的研报统计数据量化，华泰商业银行王玮嘉研究者员工作团队对该股研究者极为深入，近三年得出准确度均值高曾达92.63%，其得出2022年度原属真如营收为盈利17.29亿，根据现价换算的得出PE为8.11。

当前盈利得出明细如下：

该股最近90同一时间共有4家该机构给出分级，回购分级3家，入股分级1家；从前90同一时间该机构能够均价为5.88。商业银行之五星收购价统计数据分析工具显示，盈峰环境（000967）好的公司分级为3五星，好价格分级为3五星，收购价综合分级为3五星。(分级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由商业银行之五星根据公开信息编纂，如有原因请联系我们。