并购优塾 医美徒手之能量源产业链跟踪，复锐医疗科技VS普门科技

层被蒸发而上皮保持较长时间温度，以远超去皱、等价等抗衰效果。比如热玛吉、热提拉等。

时是声刀——通过高高能量的声波，导电入毛发的筋膜层。在功用于毛发透明质酸时，可以借助热效应促进透明质酸于是又生和变性。比如艾拉提。

绘出：相同新技术逆时针这两项分类

完全一致联：国金证券分析所

绘出：相同新技术逆时针功用指甲

完全一致联：国金证券分析所

（贰）

了解完医美需用大体原因之后，我们来看代表公司的年收入骨架原因。

复锐医疗保健生物科技——年收入以医疗保健彩妆集之中于，其次是微创医疗保健彩妆。其之中，医疗保健彩妆是无创医疗保健彩妆放射治疗，如剪发、嫩肤、美体塑形、添加纹身、等价、暗疮放射治疗及碳水所谓合物消减等医美需用商品，非EBD则是非高能量乃是仪器，以外真皮混和剂。

2021年7翌年，完成对复星牙医的收购，牙医全年贡献1400万美元。

2021年，医疗保健彩妆16.49亿元，%比87.8%；牙医为0.8亿元，%比4.7%；微创彩妆（施打混和）为0.38亿元，%比2.2%。

绘出：年收入骨架（其单位：亿元）

完全一致联：塔坚分析

绘出：复锐医疗保健生物科技商品重构

完全一致联：之中泰证券分析所

按区域划分，2021年，欧洲、澳大利亚、亚太、之中东及非洲、拉丁美洲年收入%比分别为17.63%、38.07%、28.95%、10.47%、4.87%，其之中澳大利亚、亚太为一、二家乐福，依据公告，公司今后还将更进一步加大在澳大利亚竞争者海地区及亚太高潜海地区的改装成。

圆通生物科技——以放射治疗催所谓剂集之中于，其次是放射治疗仪器、放射治疗与动手术。2020年放射治疗催所谓剂%比36.8%，放射治疗仪器%比33.21%，放射治疗与动手术%比28.46%。

圆通生物科技通过收购京渝激虹（2020年11翌年收购）及人虹大（2021年6翌年收购），靠拢医美需用信息技术。

目前，其已握有波形激虹、徵Q激虹、强波形虹、半导体器件激虹等。其之中，截至2021H1，京渝激虹的年收入为251万元。（人虹大并未揭发其年收入，圆通的年收入骨架之中也暂并未揭发医美需用原因）。

（叁）

再一，我们将近几个季的年收入和利润放缓原因放在一起，来感知下放缓态势：

一、年收入人均

绘出：年收入人均

完全一致联：塔坚分析

年收入人均来看，圆通生物科技相对比较稳定，昧锐医疗保健生物科技人均歧异较大。其之中：

复锐医疗保健生物科技2021Q2、2021Q4年收入人均偏高，是因为晚期倍受保健事件推波助澜，该公司倍致使，人均为负，基数偏高起因。

圆通生物科技人均比较比较稳定，且并未倍受到2020年月份保健事件打击，主要是倍受体均放射治疗类商品推波助澜。其之中，物理所谓学发虹仪器及催所谓剂、免疫荧虹及催所谓剂为该品类之中放缓偏高的商品。此均，倍受保健事件推波助澜，放射治疗与动手术类商品之中，排痰仪及氧气波放射治疗仪表现良好。

二、归母真如利润人均

绘出：归母真如利润人均

完全一致联：塔坚分析

复锐医疗保健生物科技2021Q4归母真如利润人均下滑，是因为的销售及供应商开支的放缓以及汇兑损益的推波助澜。

圆通生物科技2021Q2归母真如利润人均下降，是由于费放缓起因，其推不依了的销售架构，前推市场推广；同时，引进大量合作开发新工作人员，开启多个另不依合作开发新这两项，导致合作开发新改装成增大。

（肆）

于是又替换成季看看：

一、 圆通生物科技——根据营业收入迟报，2021年，年收入为7.78亿元，下同放缓40.5%；归母真如利润为1.8亿元，下同放缓31.99%。

1）从单季人均量所谓

2021Q4，做到年收入2.34亿元，下同+45.34%，环比+24.47%；归母真如利润为0.67亿元，下同+31.37%，环比+67.5%。

单季营业收入人均偏高，是因为两特别原因：一是自研这两项（主要是放射治疗催所谓剂类）取得跃升，2021年另加商品国内均注册和验证100项，其之中物理所谓学发虹检测这两项另加了35个注册证，检测这两项远超80个以上，更进一步布满到肾脏分析课题、心肌功能、睾酮、炎症、心肌分析课题栓等十二类；二是市场推广组织架构优所谓，市场推广系统会专业能意志力更进一步提高，商品竞争意志力增强。

绘出：近几个季年收入利润原因

完全一致联：塔坚分析

2）追溯几个季放缓原因：

2019Q3归母真如利润偏偏高，是因为年收入偏偏高，商品的销售骨架徵整，主体商品的销售单价有所降偏高。

二、 复锐医疗保健生物科技——2021年年收入为18.78亿元，下同放缓81.66%；归母真如利润为1.99亿元，下同放缓134.15%。

2021年，年报年收入人均偏高，主要是：倍受益于保健事件恢复原因良好，高能量乃是需用等医美商品放缓明显。

其之中，无创医美三大旗舰第三部Accent（器件等价嫩肤）、Harmony（综合嫩肤）、Soprano（冰点剪发）和2020年另不依品Opus（固态毛发修复）的销售分别下同+70%/116%/71%/91%。

公司每年发售2-3款另不依品，2021年发售的Alma Duo（针对男性健康）和Alma PrimeX（美体塑形）市场反馈良好，2021H1 Alma Duo澳大利亚的销售时是500万美元。

此均，通报期内，另加牙医该公司线。

绘出：近几个季年收入利润原因

完全一致联：塔坚分析

绘出：年收入&归母真如利润

完全一致联：塔坚分析

2020之中报归母真如利润偏偏高，主要倍受保健推波助澜，该公司倍致使，年收入降偏高，效率费%比增大起因。

主体来看，目前两家的年收入驱动存在歧异，其之中圆通生物科技的年收入主要与放射治疗催所谓剂完全一致，复锐医疗保健生物科技倍受医美该公司推波助澜较大。

（伍）

对比完放缓原因，我们于是又来看利润率、费率的异动原因。

一、毛额度

绘出：毛额度原因

完全一致联：塔坚分析

主体来看，圆通生物科技的毛额度远高于复锐医疗保健生物科技，这是因为年收入骨架歧异起因，圆通生物科技主要是IVD该公司（物理所谓学发虹），三好偏高。

二、效率骨架

绘出：效率骨架

完全一致联：塔坚分析

主体效率上有之中，以直接金属材料集之中于。复锐医疗保健生物科技并未揭发完全一致效率替换成这两项，其主要以外生产工序效率，其次是人工效率、免费效率。

三、真如额度

绘出：真如额度原因

完全一致联：塔坚分析

真如额度特别，由于圆通生物科技的毛额度高于复锐医疗保健生物科技，故真如额度也远高于复锐医疗保健生物科技。其之中：

2020Q1，圆通生物科技真如额度偏高，是由于其他收益（中央政府奖助）及确价值异动收益（理财商品）起因；

2021Q1真如额度偏高，是因为商品强所谓，毛额度升高起因；

2021Q2-Q4真如额度下滑，是费放缓起因，为增强商品核心竞争意志力，持续增大合作开发新改装成。

四、费率原因

绘出：费率原因

完全一致联：塔坚分析

的销售费率特别，复锐医疗保健生物科技＞圆通生物科技，主要是医美需用，对于市场推广开支（如展销都会等）以及向雇员及全权负责支付的的销售酬金改装成相对相当多。

合作开发新费率特别，圆通生物科技＞复锐医疗保健生物科技，主要是IVD和放射治疗动手术类上的商品，其另不依商品的开发新、商品迭代、新技术及工作人员储备持续发展改装成相当多，使其合作开发新改装成大幅放缓。

五、奖赏原因

绘出：杜邦量所谓修理

完全一致联：塔坚分析

从奖赏原因来看，圆通生物科技＞复锐医疗保健生物科技，这主要是圆通生物科技该公司骨架相同，体均放射治疗该公司真如额度偏高起因。

看完奖赏，我们来看不依业放缓和在经济上衰退度。

（陆）

根据Medical Insight的原始数据，2016年全球无创及微创医疗保健彩妆需用（以外耗材）市场为数将近84亿美元（按医疗保健需用的销售收益计），预计2021年远超139亿美元。其之中高能量乃是医疗保健彩妆需用是其之中较大的附属机构，2016年市场的销售收益为26.7亿美金，%比31.8%，预计到2021年达43.8亿美金。

国内市场，2016年高能量乃是医疗保健彩妆需用的销售为1.6亿美元，预计2021年放缓至3.3亿美元，CAGR为15.5%。高能量乃是彩妆需用市场为数，不等式为：

高能量乃是彩妆需用市场为数=基期为数*（1+医美升幅更进一步提高人均）*（1+价格人均）

高能量乃是（虹电类）彩妆需用市场的主要放缓动意志力在于：1）升幅更进一步提高；2）价格更进一步提高。

一、升幅

我国医疗保健彩妆市场升幅将近2%左右，对比英美两国、巴西、日韩等医美商业所谓市场10%左右的升幅，仍有持续发展内部空间。

同时，根据弗若霍尔沙利文统计，2019年日韩每千人医美次数91次，而之中国每千人医美次数仅为17.4次，差距明显。

绘出：每千人医美疗彩妆次数对比

完全一致联：国金证券

医美升幅更进一步提高，主要与在经济上水平、社都会认可度、新技术进步、政策监管等各种因素有关，其之中：

1）新技术进步

与传统放射治疗类医美相比，虹电医美具有无创或微创、价格较偏高、恢复迟、效用小等优点，符合现代女性医美只能方便所谓、日常所谓的趋势。

同时，虹电类医美在毛发美白、缩小毛孔、嫩肤、等价等特别放射治疗原始数据偏高。

再一，对几大核心放缓驱动意志力，我们挨个来修理：

。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

以上，仅为本通报其余部分主旨，沿用一半主旨，以供试读。

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