亚东证券：给予复旦微电增持评级

2022-03-21华西证券作价有限新公司孙远峰,王海维对清华大学微电顺利完成深入研究并面世了深入报告《车规商品荣膺突破，扩大技术开发投入生产建模商品及客户骨架》，本报告对清华大学微电假定大间公司分级，当前所市值为47.08元。

清华大学微电(688385)

惨剧

新公司面世2021年年报，2021年新公司发挥作用营收25.77亿元，销售收入激增52.42%；发挥作用统称上市新公司间公司的营业获利为5.14亿元，销售收入激增287.2%。

?建模商品和客户骨架，各商品线均发挥作用激增

2021年半导体南岸应用市场需求旺盛，新公司建模商品和客户骨架，主要之首业务板子块必需与识别CPU、非冷凝SRAM、智能电表CPU、FPGA及其他CPU均发挥作用了激增。依据年报数据，获利并列8.66亿元、7.21亿元、2.96亿元、4.27亿元，销售收入激增42.19%、41.56%、64.18%、109.49%；从销量上来看，2021年各板子块销量并列15.2亿颗、10.9亿颗、7190万颗、6333.51万颗，销量销售收入激增11.27%、-3.21%、-6.51%、-0.50%。受益于新商品面世和部分商品单价调升，在新公司全面性代工成本上升下信息化毛利率水平相较2020年提高12.95个往年，其中以智能电表CPU业务和必需与识别CPU业务提高比较相较来说，毛利率分别提高22.79个往年和17.05个往年。

扩大技术开发投入生产，车规商品荣膺突破

新公司近来保持较高的技术开发投入生产，2021年新公司技术开发投入生产约7.49亿元，%营业获利的比例为29.06%，销售收入当年提高41.46%，尤其扩大了先进晶片的商品开发。截止到2021年底，新公司技术开发工作人员一共830人，%新公司总人数的比例为54.21%，从学历骨架看，新公司芝加哥大学深入研究生、硕士深入研究生、名学生人数并列16人、460人、316人，新公司大力支持人才大连实德的培养与建设，2021年新公司面世科创板子第二类限制性投资人激励计划迅速激发技术开发工作人员的创新性及深入研究积极性。新公司正要卓有成效新锐基于14/16nm工艺晶片的10亿门级商品开发，同时全面性丰富28nm晶片的FPGA及PSoCCPU一般而言以推展新的市场，保持新公司在国产FPGA技术上的领先地位。同时，新公司多商品线在车规教育领域拿到进展，2021年新公司面世了新公司LG前传MCU已拿到成功赢取AEC-Q100审核，远距离应用教育领域包括电子式雨刮器、车窗、座椅、门锁、空调、自旋自旋式器等；非冷凝SRAM商品线在汽车自旋教育领域也有多个项目拿到成功进入量产；智能卡与必需CPU的FM1280CPU和智能电源CPU的FM17前传读写CPU商品都拿到成功赢取AECQ100审核，在电子式TBOX必需CPU和数字钥匙等教育领域拿到突破。

企业建议

基于新公司新商品及南岸应用教育领域的顺利完成推展，我们缩减在此之前所获利预报，预计2022~2024年新公司营收并列33.50亿元、41.00亿元、50.00亿元（其中2022年和2023年获利由在此之前所29.58亿元、38.89亿元缩减至33.50亿元、41.00亿元）；发挥作用统称母新公司间公司的营业获利并列6.56亿元、9.22亿元、11.83亿元（其中，2022年和2023年由在此之前所的4.41亿元、6.01亿元缩减至6.56亿元、9.22亿元）；EPS并列0.81元/股、1.13元/股、1.45元/股，对应2022年3月底18日收盘价45.02元的PE并列55.90倍、39.85倍、31.03倍。基于近期半导体板子块全面性波动相较较大，我们维持在此之前所“大间公司”分级。

风险提示

行业市场竞争加剧毛利率下降风险；技术开发成果产业化不及预期；存货跌价风险；中美贸易摩擦风险等

该股最近90五星期共有2家机构假定分级，买入分级1家，大间公司分级1家；过去90五星期机构远距离均价为49.41。证券之五星总价统计分析工具结果显示，清华大学微电（688385）好新公司分级为3五星，好价格分级为1五星，总价信息化分级为2五星。(分级范围：1 ~ 5五星，最高5五星)

以上内容由证券之五星根据公开信息抄录，如有解决办法代为紧密联系我们。