长江证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 拟分拆锐迈科技香港交易所 或强化供应链优势

长江证券发布研究报告援引，维持敏华控股(01999)“买入”评级，原订2023-25财年归母销售额为26.74/31.89/37.05亿港元，也就是说PE为11/9/8倍。一些公司在品牌/其产品/供应链上构筑低壁垒，而后以设计/营销&通路技术革新强化竞争能力，看好在软体餐饮业持续性提份额。另迅速大幅提高内部管理和通路信息化素质，巩固长期发展基本。

报告中援引，6翌年13日，一些公司援引拟将附属一些公司锐迈科技分拆港交所，目前已持有吴江一、二厂、越南工厂三个生产制造基地，总占地面积超过15万平方米，目前该计划案仍属于初级阶段，若急于分拆港交所，将增加信贷通路。一些公司其业务中“智能家居配件”这一项的销售盈余体现了锐迈对销往售的规模，FY2017-2022智能家居配件全球销售盈余由2.93亿港元下降至22.2亿港元(期间CAGR逾50%)，此外毕竟内供之外，其实际总盈余将更低。

该行表示，家居属于类刚需其产品，效益只会推迟不会消失，前期囤积的效益有望逐步回补被囚。据统计局数据，5翌年家具零售额同降12.2%，较4翌年去年环比收窄1.8pcts，呈弱优化趋向于，原订6翌年效益修复将持续性。一些公司内销也将环比优化，销往参照FY2022，境外货运费用占销往盈余比例为16.6%，现阶段船运费用有所下降，销往利润率或可修复。

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