国盛证券：得到金风科技买入评级

2022-05-04国盛证券有限责任的公司张玉,杨润思对金风科技顺利进行学术研究并发行了学术研究统计数据《里速传动系统放量下半年修复风机纯利，水电站收回贡献业绩弹性》，本统计数据对金风科技给出套现评级，局限性股价为11.29元。

金风科技(002202)

事件：金风科技发行《2022年上半年统计数据》。

巡弋风机出货快速增长，业绩绝对值符合考虑到。2022年第上半年，的公司风机出货营业收入增长29.7%至1.411GW，其里主要为巡弋发电机组，但受到交付均价回升严重影响，的公司营业收入营业收入回升8.26%至63.83亿元，归母营业额为12.65亿元，营业收入增长15.27%，其里融资净收益贡献13.42亿元（风能场收回为主），考虑到的公司单季度毛利率营业收入回升1.88pcts，风机制造板块纯利能力承压。

里速传动系统E-出货%比快速增加，下半年随之而来的公司风机纯利改善。统计数据期内，的公司里速传动系统发电机组解决问题销售152MW，%比10.8%，年销量环比增加39.4%。时也订单里，月内上半年末，里速传动系统发电机组外部订单总量为5.45GW，%比33%，自2021年第四季度解决问题首次销售后，订单%比年里增加，考虑到来年将成为的公司主力E-。在风机大型化过程里，里速传动系统发电机组相较直驱E-结构更加紧凑、稀土耗量更低，有着更为突出的降本能力，下半年随之而来主机毛利率改善。

风机快速降本取材下，风能场技术开发经济性突出增加，带动装机效益快速增长。受益发电机组大型化和平台化%优，主机制造成本快速回升，2022年3月全低价风能发电机组投标均价为1876元/kw，营业收入2021年3月回升据统计35%，招投标单价的回升带动风能技术开发装机热情高涨，2022年第上半年，国外风机投标低价可选审批量24.7GW，营业收入增加74%，其里巡弋可选审批19.3GW，海上可选审批5.4GW，延续2021年以来风能审批的高景气。

并网+在建水电站生产能力后来居上，向下技术开发业务下半年贡献突出业绩增量。的公司为国外后来居上的风能场技术开发企业，月内上半年末，的公司国外外自营风能场居住权装机生产能力达到5888MW，居住权在建容量2552MW，后来居上行业。据统计年来，的公司年里推动风能场收回业务，来年上半年解决问题风能场收回232MW，考虑到在建生产能力较大，不排除期望将加速推动风能场向下技术开发业务，局限性风能技术开发成本大幅提高回升，向下技术开发下半年随之而来突出业绩增量。

纯利计算：下半年的公司2022~2024年解决问题归母营业额36.12/42.35/47.78亿元，据统计似于净资产12.8/10.9/9.7倍，维持“套现”评级。

安全性提示：行业效益远逊考虑到，风机执行单价远逊考虑到。

证券之织女星原始数据里心根据据统计三年发行的研报原始数据计算，广发证券纪成炜学术研究员团队对该股学术研究较为深入，据统计三年计算准确度均值为78.77%，其计算2022年度归属营业额为纯利39.39亿，根据现价换算的计算PE为12.14。

最新纯利计算明细如下：

该股最据统计90天内共21家私人机构给出评级，套现评级11家，增持评级10家；只不过90天内私人机构目标均价为18.2。证券之织女星净资产分析工具显示，金风科技（002202）好的公司评级为3织女星，好单价评级为3.5织女星，净资产总合评级为3织女星。(评级区域：1 ~ 5织女星，极高5织女星)

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